点登富 浮动费率倒逼转型，公募全力角逐真实超额收益
近期，首批26只新型浮动费率基金成立即将满一周年，这批备受瞩目的产品交出了一份业绩分化的年度答卷——成立以来平均涨幅高达43%，超过八成斩获正回报。其中，多只精准布局AI科技主线的产品业绩一骑绝尘，也有多只产品因重仓了低估值板块从而表现不佳，甚至净值长期处于“水下”位置。
由于这部分产品是管理费动态调整的创新型产品，因此对标业绩比较基准的情况备受关注，个别产品即使收益可观，也无奈跑输更具弹性的业绩基准。有公募人士指出，这种费率收取的差距，正在倒逼基金公司内部资源重新分配。为了避免浮动费率产品沦为“亏本买卖”，越来越多的基金公司开始向这类产品倾斜最优质的投研资源。
首批新型浮动费率基金业绩迥然
自2025年二季度首批26只新型浮动费率基金相继成立以来，这批自带光环的产品便持续受到市场的高度瞩目。
行情演绎至今，这些同一批起跑线成立的产品交出了迥然的“成绩单”，因诞生于行情上行途中，取得正回报并非难事。Wind数据显示，截至今年5月22日，首批26只新型浮动费率基金成立以来平均涨幅高达43%，基金中共有22只回报率为正，占比超过八成。
涨幅榜方面，华商致远回报以超过2倍的涨幅遥遥领先，嘉实成长共赢和信澳优势行业也均成为“翻倍基”，还有易方达成长进取和大成至臻回报等业绩表现同样出色，涨幅超过八成。
从持仓布局来看，涨幅居前的产品无疑踏准了以AI为代表的科技股节奏，如前述华商致远回报截至一季度末基金十大重仓股分别是新易盛、长飞光纤光缆、中际旭创、源杰科技、永鼎股份等；嘉实成长共赢和信澳优势行业两只领跑的产品也均为类似持仓风格。
与业绩出色基金形成鲜明对比的，是排名尾部产品的黯然失色。在“冰火两重天”的另一端，个别重仓传统消费板块的产品不仅难以跑出超额收益，甚至净值仍旧处于“水下”。
以华南某公募旗下产品为例，该基金成立以来专注于银行、消费等低估值板块，基金经理在一季报中阐释了思路：“组合着眼于寻求长期确定性，选择始终被需要的商业模式，选择竞争优势持续的企业，选择估值具备安全边际的标的。”
从重仓股质地来看，该基金追求基本面的投资风格无可厚非，重仓股多数交出不错的季报和年报业绩答卷，但在“科技风”席卷A股的背景下，此番操作思路难以让基金净值大放异彩。
超额收益是第一要义
得益于A股行情整体回温，首批新型浮动费率基金净值随之水涨船高。由于这部分产品是管理费动态调整的创新型产品，因此对标业绩比较基准的情况同样备受关注。
据相关规定，投资者持有期间年化收益跑赢基准6个百分点以上且收益为正，基金每年按规模的1.5%收取管理费；年化收益跑输基准3个百分点及以上，按每年0.6%收取管理费；基本符合基准时，适用每年1.2%的基准费率，因此能否跑赢业绩比较基准，无论对基民还是基金公司来说，均是一项重要指标。
据Wind数据统计，首批新型浮动费率基金“仅”有16只跑赢了业绩比较基准，前述多只“翻倍基”不必赘言，多只产品即使成立以来取得了正收益，仍旧无法取得超额收益。
如宏利睿智领航成立以来涨幅为8.09%，但同期该基金业绩比较基准上涨了18%，因此跑输基准约10%；还有银华成长智选成立以来虽然涨超四成，但因业绩基准核心指标为更具弹性的中证800成长指数，因此成立以来略微跑输基准约2%。
从结果来看，对于那些成功把握住科技产业浪潮的“翻倍基”而言，不仅凭借优秀的业绩能够赚取基础的1.2%管理费，更通过卓越的超额收益获得了额外的费率加成，实现了基民与基金公司的“双赢”。而尾部产品不仅遭遇管理费率削减的窘境，还面临着用脚投票的赎回压力，如前述华南公募旗下产品规模从成立时的6.92亿份滑落至今年一季度末的1.98亿份。
嘉实成长共赢A基金经理李涛指出，这类产品设计最核心的一点是大家成为利益共同体，持有人体验好时管理费相对多收，体验不好时管理费打折且惩罚更严苛，实现共进退。
倒逼公募专注投研
近期，多名业内人士指出，在新型费率体系的“放大镜”下，过去部分机构过度依赖密集营销、盲目跟风短期热点来跑马圈地的粗放发展模式将逐渐失效，权益类产品选择以新型浮动费率的收费方式能够让公募基金更加专注于投研。
有公募观察人士向记者表示：“过去部分管理人热衷于在高位发行爆款基金，只顾做大规模，这种单向索取的模式严重伤害了行业的信任根基。而在近期4000点以上发行的新基金，新型浮动费率迫使基金经理在建仓时必须注重安全边际，在面对狂热行情时更加关注‘胜率’而非单纯的‘赔率’。”
华南某公募基金销售人士也表示，基金公司针对这类产品的内部考核，正加速从“唯相对排名论”转向关注长期的“胜率”和绝对回报水平，这促使基金经理更加克制盲目做大规模的冲动，注重策略容量的匹配度。
事实上，这种费率收取的差距，正在倒逼基金公司内部资源重新分配。为了避免浮动费率产品沦为“亏本买卖”，越来越多的基金公司开始向这类产品倾斜最优质的投研资源，配备明星基金经理挂帅，如发行规模近50亿元的华夏智胜全景由孙蒙管理，易方达成长景明由何崇恺管理，鹏华卓越成长则由陈金伟担纲管理。
“投研团队会为这些产品提供更高优先级的深度研究支持，并在风险控制端施加更严苛的标准，以确保投资组合的安全边际，降低跑输业绩基准的风险。”前述公募销售人士透露。
排版：王璐璐
校对：王蔚
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